1 · 숫자 하나76% 대 58%
76% 대 58%산타랠리 7거래일의 상승 확률 대 아무 7거래일의 상승 확률S&P 500, 1950~2025년 연말 76회 · 기준선은 연속 7거래일 19,114개 구간 · 가격지수 기준
12월 마지막 5거래일과 이듬해 1월 첫 2거래일, 이 7거래일을 구간이라고 부릅니다. Yale Hirsch가 1973년판 Stock Trader's Almanac에서 정의한 구간입니다. S&P 500의 이 구간은 1950년부터 2025년까지 76번 중 58번 플러스로 끝났습니다(76%). 평균은 +1.25%였습니다.
이 숫자만 보면 대단해 보이지만, 1강에서 본 것처럼 상승 확률은 혼자 읽지 않습니다. 같은 기간 아무 7거래일이나 골랐을 때의 상승 확률, 즉 은 58%, 평균은 +0.25%였습니다. 산타랠리의 '힘'은 76%가 아니라 기준선과의 차이인 약 18%p, 평균으로는 약 1.0%p입니다.
잠깐 확인"산타랠리 승률은 76%예요"라는 말에 무엇을 덧붙여야 정확해질까요?
기간·표본 수·기준선이에요. "1950~2025년 76회 중 76%, 아무 7거래일은 58%"처럼 쓰면 패턴의 실제 무게가 18%p 정도라는 것이 보여요.
2 · 인사이트1월은 한 해를 말할까요
연말연초에는 이름이 붙은 패턴이 세 개나 몰려 있어요. 비슷해 보여도 주장하는 내용은 서로 달라요.
| 패턴 | 주장하는 것 | 처음 정리한 곳 |
|---|
| 12월 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일의 평균과 승률이 높았다 | Yale Hirsch, 1973년판 Stock Trader's Almanac |
| 1월이 오른 해에는 나머지 11개월의 평균도 높았다 | Stock Trader's Almanac이 대중화 |
| 소형주의 1월 수익률이 대형주보다 높았다 | 1942년 Sidney Wachtel이 처음 기록 |
산타랠리와 1월 효과는 그 기간 자체의 수익률을 말하지만, 1월 바로미터는 1월이 그 뒤 11개월을 '예고'한다고 주장합니다.
가장 흥미로운 것은 1월 바로미터입니다. 1951년부터 2025년까지 S&P 500의 1월이 플러스였던 해는 45번, 마이너스였던 해는 30번이었습니다. 1월이 오른 45개 해에는 나머지 11개월(1월 말~12월 말)의 평균이 +12.07%였고 87%가 플러스로 끝났습니다. 1월이 내린 30개 해에는 평균 +2.07%, 상승 60%였습니다. 두 집단의 평균 차이가 약 10%p입니다. "1월이 한 해를 말한다"는 격언에는 적어도 75년치 숫자가 있습니다.
쉬운 비유 · 연말 대청소와 새해 장보기
연말에는 집을 정리하며 안 쓰는 물건을 내다 버리고, 새해에는 냉장고를 다시 채우러 장을 봐요. 주식시장도 비슷해요. 연말에는 손실 난 종목을 팔아 세금을 줄이고(), 펀드는 연말 보고서에 맞춰 포트폴리오를 정리해요. 새해에는 상여금과 연금 납입금이 새로 들어와요. 버리는 시기와 채우는 시기가 달력에 묶여 있으니 연말연초에 패턴이 생긴다는 설명이 나와요.
원인 후보는 세금(손실 확정 매도), 자금 흐름(상여금·연금 유입), 결산·보고(펀드의 연말 정리) 세 가지가 겹쳐 있습니다. 원인을 설명할 수 있다는 점에서 연말연초 패턴은 쓸 만한 후보입니다. 다만 원인이 있다고 지금도 남아 있다는 보장은 없습니다. 그것은 데이터로 따로 확인합니다.
연말연초 패턴 = 세금 + 새해 자금 + 연말 결산원인은 설명되지만, 남아 있는지는 기준선과 최근 기간으로 따로 확인한다(원인 연결은 가설)
잠깐 확인"1월이 크게 오르면 올해는 좋은 해"라는 말은 세 패턴 중 어디에 해당하고, 나머지 둘과 무엇이 다를까요?
1월 바로미터예요. 산타랠리와 1월 효과는 그 기간 자체의 수익률을 말하지만, 1월 바로미터는 1월이 그 뒤 11개월을 알려 준다는 '예고'를 주장해요. 그래서 1월과 나머지 11개월을 나눠서 검증해요.
3 · 데이터76년을 기간별로 다시 재기
세 패턴을 기준선과 기간 분할로 하나씩 재 봐요. 전체 기간과 최근 20년을 늘 나란히 놓아요.
산타랠리: 기준선과의 차이가 줄었어요
1950~1989년 산타랠리는 40회 중 상승 확률 82.5%, 평균 +1.72%로 기준선(57.0%)보다 상승 확률이 25%p 높았습니다. 1990~2005년은 16회 중 68.8%, +0.92%(기준선 56.5%), 2006~2025년은 20회 중 70%, +0.55%(기준선 60.9%)였습니다. 기준선과의 차이가 25%p에서 9%p로 줄었습니다. 아래 그림의 선은 직전 10년의 상승 확률입니다.
산타랠리 76번과 10년 이동 상승 확률 · S&P 500
오른 해내린 해직전 10년 상승 확률기준선 58%
막대 하나가 한 해의 산타랠리예요. 막대를 누르면 그해 수익률과 그때까지 10년 동안의 상승 확률이 나와요.
Yahoo Finance ^GSPC 일별 종가로 직접 계산(가격지수, 배당·비용 제외). 산타랠리 = 12월 마지막 5거래일 + 이듬해 1월 첫 2거래일. 기준선 = 1950~2025년 가능한 모든 연속 7거래일 구간(19,114개). 2026-10-09 조회.
1월 바로미터: 전체로는 뚜렷, 최근 20년엔 작아졌어요
2×2 표로 나누면 1951~2025년 1월이 오른 45개 해 가운데 39개 해는 나머지 11개월도 플러스였습니다. 하지만 1월이 내린 30개 해 가운데 18개 해도 나머지 11개월은 플러스였습니다. 기간을 2006~2025년(20회)으로 좁히면 1월 상승 11개 해의 나머지는 +10.91%, 하락 9개 해의 나머지는 +8.98%로 차이가 2%p 남짓입니다.
1월 바로미터 2×2 · S&P 500
칸을 누르면 그 칸에 해당하는 해가 나와요.
Yahoo Finance ^GSPC 월말 종가로 직접 계산(가격지수). 1월 = 전년 12월 말 대비 1월 말, 나머지 11개월 = 1월 말 대비 12월 말. 2026-10-09 조회.
소형주 1월 효과: 지수 수준에서는 0에 가까워요
소형주 지수 Russell 2000의 1월 수익률에서 같은 달 S&P 500 수익률을 뺀 을 해마다 계산했습니다. 1988~2005년 18회 평균은 +0.09%p(18회 중 7회 앞섬), 2006~2026년 21회 평균은 +0.02%p(21회 중 9회 앞섬)였고, 중앙값은 각각 −0.14%p, −0.12%p로 둘 다 마이너스였습니다.
Russell 2000의 1월 초과수익(S&P 500 대비)
소형주가 앞선 해대형주가 앞선 해기간 평균
막대를 누르면 그해 두 지수의 1월 수익률이 나와요.
Yahoo Finance ^RUT·^GSPC 월말 종가로 직접 계산(가격지수, 배당 제외). 1988~2026년 1월 39회. 2026-10-09 조회.
잠깐 확인2006~2025년 산타랠리는 20회 중 70%가 플러스였고, 같은 기간 기준선은 61%였어요. 이 패턴의 힘은 몇 %p일까요?
약 9%p예요. 70%라는 숫자보다 기준선과의 차이가 패턴의 힘이에요. 1950~1989년의 25%p와 비교하면 3분의 1 수준으로 줄었어요.
4 · 반전교과서에 실린 패턴일수록 먼저 약해졌어요
산타랠리는 2023년(−0.88%), 2024년(−0.53%), 2025년(−0.11%) 연말에 3년 연속 마이너스였습니다. 소형주 1월 효과는 1988년 이후 이미 0에 가까웠습니다(+0.09%p → +0.02%p). 가장 유명한 패턴이 가장 먼저 힘을 잃었습니다.
3년 연속 마이너스는 눈에 띄는 기록이지만 표본은 3개뿐입니다. 2006년 이후 20회로 넓히면 14회는 플러스였습니다. 그래서 '끝났다'보다는 '기준선보다 조금 나은 정도로 작아졌다'가 데이터에 맞는 표현입니다.
왜 유명한 패턴부터 약해질까요? 연말에 평균이 높았다는 것을 아는 투자자가 조금 더 일찍 사면, 상승분이 12월 중순으로 당겨지고 정작 7거래일 동안의 몫은 작아집니다. 이것은 가설이지만, McLean & Pontiff (2016)가 보고한 '논문 발표 뒤 예측력 약화'와 같은 방향입니다. 소형주 1월 효과처럼 교과서에 실릴 만큼 알려진 패턴일수록 이 압력을 먼저 받습니다.
1월 바로미터도 같은 질문을 받습니다. 1951~2025년 전체로는 1월 상승 해와 하락 해의 차이가 약 10%p로 뚜렷하게 남아 있지만, 2006년 이후 20회만 보면 그 차이가 2%p 남짓으로 줄었습니다. 표본 20개라 결론을 내리기 이르지만, '1월이 한 해를 말한다'를 그대로 믿기보다 '1월이 오른 해의 평균이 더 높았다'로 읽는 것이 안전합니다.
자주 하는 오해
"1월이 내렸으니 올해는 주식을 줄여야 한다?" 1951~2025년 1월이 내린 30개 해 중 18개 해는 나머지 11개월이 플러스였고 평균도 +2.07%였습니다. 기대수익이 낮았을 뿐입니다.
"산타랠리가 3년 연속 빗나갔으니 이제 끝났다?" 표본 3개로는 판단하지 않습니다. 다만 기준선과의 차이가 9%p로 작아진 것은 사실입니다.
"1월에는 소형주가 유리하다?" Russell 2000의 1월 초과수익은 1988년 이후 두 기간 모두 0에 가깝고 중앙값은 마이너스였습니다.
잠깐 확인2023~2025년 세 해만 골라 산타랠리 평균을 구하면 마이너스예요. 이 결과를 어떻게 다룰까요?
표본 3개짜리 '참고'로만 봐요. 15회보다 적은 표본은 결론의 근거로 쓰지 않아요. 2006년 이후 20회, 1950년 이후 76회와 나란히 놓고 기준선과의 차이가 어떻게 변했는지를 봐요.
5 · 한 가지 실천올해 연말 7거래일과 1월 바로미터
이번 강의의 실천은 두 가지예요. 산타랠리 성적을 원하는 기간으로 직접 다시 계산해 보고, 올해 연말과 1월에 쓸 체크 카드를 미리 만들어 두는 거예요.
최근 10년 버튼을 누르면 평균 +0.48%, 상승 확률 70%가 나옵니다. 1950~1989년의 +1.72%, 82.5%와 나란히 놓으면 같은 패턴의 무게가 얼마나 달라졌는지 보입니다.
실천 2 · 올해 연말연초 체크 카드
종가를 넣으면 올해 산타랠리 7거래일 수익률과 1월 수익률이 계산되고, 과거 같은 집단의 성적과 나란히 보여요.
입력값과 체크 상태는 이 브라우저에만 저장됩니다. 비교 숫자: 산타랠리 기준선 2006~2025년 평균 +0.27%·상승 60.9%. 1월 바로미터 1951~2025년 1월 상승 45해 → 나머지 +12.07%(87%), 하락 30해 → +2.07%(60%); 2006~2025년 상승 11해 +10.91%, 하락 9해 +8.98%.
이 강의의 수치는 가격지수 기준이라 배당·거래비용·세금이 빠져 있습니다. 산타랠리와 1월 바로미터는 1년에 한 번만 관찰되므로 76년을 모아도 표본은 75~76개이고, 최근 20년은 20개뿐입니다. 교육용 예시이며 특정 매매를 권하지 않습니다.
잠깐 확인올해 1월이 −3%였어요. 체크 카드에 무엇을 적어야 할까요?
"1월 하락 해의 나머지 11개월은 1951~2025년 평균 +2.07%(30회 중 60% 플러스), 최근 20년은 +8.98%(9회)"처럼 적어요. 기대를 낮출 근거는 되지만 매도 신호는 아니라는 점, 추세·실적과 겹치는지 확인해야 한다는 점도 함께 적어요.
3강에서 남는 한 문장1월 바로미터는 약해졌고 소형주 효과는 죽었다