EPS와 PER: 1주가 버는 돈

STEP 11주가 버는 돈, EPS

손익계산서의 계단을 끝까지 내려오면 순이익이 나와요. 그런데 투자자는 회사 전체가 아니라 '내가 가진 1주'의 몫이 궁금하죠. 순이익을 주식 수로 나누는 것부터 시작해요.

EPS는 순이익을 주식 수로 나눈 값

EPS(주당이익, Earnings Per Share)는 회사가 1년 동안 번 순이익을 주식 1주당 얼마씩인지로 바꾼 숫자입니다. 로빈베이커리(가상)는 순이익 12억 원을 냈고 주식은 200만 주이므로 EPS는 12억 원 ÷ 200만 주 = 600원입니다. 이 회사 주식을 1주 가진 사람의 몫으로 1년에 600원의 이익이 생겼다는 뜻입니다. 이 600원을 모두 배당으로 받는 것은 아닙니다. 로빈베이커리(가상)는 이 가운데 주당 150원을 배당하고, 나머지는 이익잉여금으로 회사에 남겨 다시 씁니다.

피자에 비유하면 순이익은 피자 한 판의 크기이고, 주식 수는 몇 조각으로 잘랐느냐입니다. 같은 피자를 8조각으로 자르면 한 조각이 크고, 80조각으로 자르면 작습니다. 그래서 순이익이 늘어도 조각 수가 더 빨리 늘면 1조각의 몫(EPS)은 오히려 줄 수 있습니다.

주가만 보면 비싼지 알 수 없어요

오늘의 질문으로 돌아가 봐요. 주가가 9,000원인 로빈베이커리와 주가가 90,000원인 가상 회사 A가 있습니다. A의 EPS가 9,000원이라면, 1주에 매긴 값이 1년 이익의 몇 배인지는 A가 10배(90,000 ÷ 9,000), 로빈베이커리가 15배(9,000 ÷ 600)입니다. 1주 가격은 A가 열 배 높지만, 벌어들이는 이익에 견주면 오히려 로빈베이커리가 더 비싸게 거래되고 있습니다. 이렇게 주가를 EPS로 나눈 값이 PER입니다.

분자는 '지배기업 주주 몫' 순이익

11과에서 자회사를 합친 연결 재무제표는 순이익을 지배기업 소유주 몫과 비지배지분 몫으로 나눠 적는다고 배웠습니다. EPS의 분자는 이 가운데 지배기업 보통주주에게 돌아가는 몫만 씁니다. 자회사의 다른 주주 몫은 우리 주식의 이익이 아니기 때문입니다. 11과의 로빈커피 시나리오에서 지배 몫 EPS가 630원으로 계산된 것도 이 규칙 때문입니다. 실제 보고서에서도 손익계산서는 '당기순이익의 귀속' 줄에서 두 몫을 나눈 뒤, 그 아래에 주당이익을 적습니다.

STEP 2EPS의 분모와 PER

EPS는 분자(순이익)만큼 분모(주식 수)도 중요해요. 1년 사이에 주식 수가 바뀌면 어떻게 나눌까요? 그리고 PER은 어떤 EPS로 계산할까요?

분모는 '가중평균' 주식 수

1년 동안 주식 수가 늘거나 줄었다면, 연말 주식 수로 그냥 나누면 안 됩니다. 순이익은 1년 내내 번 돈인데, 새로 생긴 주식은 1년 중 일부 기간에만 있었기 때문입니다. 그래서 회계기준(K-IFRS 제1033호)은 기간마다 주식 수에 그 기간의 길이를 곱해 평균한 가중평균유통보통주식수로 나누도록 정합니다. 회사가 사들여 가진 자기주식은 시장에 돌지 않으므로 이 주식 수에서 빠집니다.

희석 EPS: 앞으로 늘어날 수 있는 주식까지

기본 EPS는 지금 유통되는 보통주로 계산합니다. 그런데 전환사채(CB), 신주인수권, 스톡옵션처럼 나중에 보통주로 바뀔 수 있는 '잠재적 보통주'가 있다면, 그것이 모두 주식이 됐다고 가정하고 다시 계산한 값이 희석 EPS입니다. 희석 EPS는 기본 EPS보다 같거나 낮습니다. 두 숫자의 차이가 크다면 앞으로 주식 수가 늘어 내 몫이 줄어들 위험이 크다는 신호이므로, CB·신주인수권 발행 공시를 함께 확인해야 합니다. 발행 규모가 지분을 얼마나 묽게 만드는지는 희석률 계산기로 미리 계산해 볼 수 있습니다.

자사주 매입·소각은 EPS를 올려요

반대로 회사가 시장에서 자기 주식을 사서 없애면(자사주 소각) 분모가 줄어듭니다. 로빈베이커리가 10만 주를 소각하면 순이익은 12억 원 그대로인데 EPS는 12억 ÷ 190만 주 ≈ 632원으로 약 5% 오릅니다. 피자 크기는 같은데 조각 수가 줄어 한 조각이 커진 셈입니다. 그래서 자사주 소각은 주주환원 방법으로 꼽힙니다. 다만 소각에 쓴 현금만큼 회사의 자산과 자본도 줄어든다는 점을 함께 봐야 합니다.

PER은 어떤 EPS에 매긴 배수일까요

PER을 뒤집은 1 ÷ PER을 이익수익률이라고 합니다. PER 15배면 이익수익률은 약 6.7%로, 주가 9,000원을 내고 1년에 600원의 이익을 사는 셈입니다. 경제 공부 37과에서 이 숫자를 예금·국채 금리와 비교했던 것을 떠올려 보세요.

PER은 분모에 어떤 EPS를 넣느냐에 따라 두 가지로 나뉩니다. 지난 1년의 실제 EPS로 계산하면 후행 PER, 앞으로 1년의 예상 EPS로 계산하면 선행 PER입니다. 로빈베이커리의 내년 예상 EPS가 690원(가상)이라면 같은 주가 9,000원에서 후행 PER은 15배, 선행 PER은 약 13배입니다. 뉴스나 증권사 자료의 PER이 어느 쪽인지 확인하지 않으면 같은 회사를 두고 다른 숫자를 비교하게 됩니다.

그림으로 보기: EPS·PER 계산기

순이익, 주식 수, 주가를 움직여 보세요. '자사주 10만 주 소각'과 'CB 20만 주 전환'을 누르면 분모가 바뀌었을 때 EPS와 PER이 어떻게 달라지는지 보여 줘요. 점선은 처음 상태(EPS 600원)예요.

STEP 3DART에서 주당이익 찾고 PER 읽기

이제 실제 보고서에서 EPS를 찾아볼 차례예요. EPS는 회사가 직접 계산해 손익계산서 맨 아래에 적어 두기 때문에, 위치만 알면 바로 읽을 수 있어요.

DART에서 직접 찾기: 손익계산서 맨 아래 줄

3과에서 열어 본 사업보고서를 다시 엽니다. 아래 화면은 한 대형 상장사의 사업보고서(2025.03.11 제출, 2024년 실적)의 연결 손익계산서로, 길을 찾는 예시일 뿐 투자 추천이 아닙니다.

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• 1문서목차에서 III. 재무에 관한 사항 → 2. 연결재무제표 → 2-2. 연결 손익계산서를 열어요.
• 2단위를 확인해요. 금액은 백만원 단위지만, 주당이익 줄은 따로 (단위 : 원)이라고 적혀 있어요.
• 3'당기순이익의 귀속'에서 지배기업 소유지분 줄을 봐요. EPS의 분자가 되는 몫이에요.
• 4맨 아래 기본주당이익과 희석주당이익이 EPS예요. 이 회사의 2024년 기본주당이익은 4,950원이었어요.

출처: 금융감독원 DART, 삼성전자 사업보고서(2025.03.11 제출, rcpNo 20250311001085) III-2-2 연결 손익계산서 화면, 2026-10-08 캡처. 길 찾기 예시이며 종목 추천이 아닙니다.

분모를 보고 싶으면 손익계산서 줄 옆의 주석 번호를 따라 연결재무제표 주석의 '주당이익'으로 갑니다. 같은 보고서 주석에는 보통주에 귀속되는 순이익 29조 5,476억 원을 가중평균유통보통주식수 약 59억 7천만 주로 나눠 4,950원이 나온 과정이 표로 적혀 있습니다. 이 회사는 우선주도 있어서 우선주 EPS(4,951원)를 따로 계산하고, "희석성 잠재적보통주가 없어 기본주당이익과 희석주당이익이 같다"고 밝혔습니다. 반면 같은 회사의 2025년 3분기 보고서(2025.11.14 제출)에서는 1~9월 누적 기본주당이익 3,724원, 희석주당이익 3,723원으로 1원 차이가 생겼습니다. 이처럼 두 숫자가 다르면 주석에서 어떤 잠재적 주식이 생겼는지 확인합니다.

PER을 읽을 때 던질 세 가지 질문

첫째, 어떤 EPS인가요? 후행인지 선행인지, 지배주주 몫인지, 일회성 이익이 섞였는지 확인합니다. 둘째, 누구와 비교하나요? PER의 '정상 범위'는 업종마다 다르므로 같은 업종 회사나 그 회사의 과거 PER과 견줍니다(5부에서 자세히 다룹니다). 셋째, 지금 금리는 어떤가요? 경제 공부 17과에서 배운 것처럼 금리가 높을 때는 같은 이익에도 시장이 낮은 배수를 매기기 쉽습니다.

투자에는 이렇게

항상 그런 것은 아닙니다. PER은 이익이 마이너스이거나 아주 작으면 의미가 없어지고, 은행·지주회사처럼 업종 구조에 따라 PBR을 더 많이 보기도 합니다. 이 과는 특정 종목의 매수·매도를 권하지 않습니다.